5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金、富国(guó)基(jī)金、南方(fāng)基(jī)金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来(lái)看，在(zài)经历一(yī)季度的(de)持续(xù)回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额(é)出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的(de)肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板块细分领域(yù)仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体(t去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗ǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国(guó)证(zhèng)半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出现下降(jiàng)外(wài)，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列(liè)第(dì)一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产(chǎn)替(tì)代进程(chéng)不及(jí)预期，国内半导体企业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在技(jì)术和人才(cái)等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中产品研(yán)发和客户导入进程可(kě)能不及预期；二(èr)是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下(xià)，全球电(diàn)子产(chǎn)品等终端需求(qiú)可(kě)能(néng)不及预期，从而导致对半(bàn)导体产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今(jīn)年看到(dào)拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构(gòu)成央(yāng)国企对资产(chǎn)回报提出(chū)要求(qiú)，民营(yíng)企业的(de)竞争力(lì)提升也会(huì)更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导体板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处(chù)于(yú)底部位(wèi)置；另一方(fāng)面(miàn)市(shì)场预期(qī)基本(běn)面即(jí)将见底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价其(qí)实是(shì)过(guò)度(dù)反应的，所以随着4月(yuè)中下(xià)旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资(zī)者对(duì)板块价值的(de)肯定，多位业内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远表(biǎo)示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导体(tǐ)带来了新的(de)需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新(xīn)复苏，另(lìng)一方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估(gū)值合理(lǐ)甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公(gōng)司(sī)处于(yú)历(lì)史估值分位低(dī)位区间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的(de)突破，会有形(xíng)成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次(cì)都是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是(shì)信息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向认知(zhī)智能(néng)后，将对人(rén)类(lèi)生(shēng)产力的(de)提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮(lún)的工业革命，它是信息(xī)革命经历(lì)了个人(rén)电脑、互(hù)联网革(gé)命和移动(dòng)互联网革命后在万(wàn)物智联层面的(de)延伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工(gōng)智能(néng)带来的技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智能对(duì)云(yún)管端各方面(miàn)都产生了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很多环节发(fā)生了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如(rú)算力(lì)芯片的(de)GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能应用(yòng)的落地，端侧(cè)和网侧的(de)新(xīn)硬(yìng)件也会(huì)产生(shēng)新的投(tóu)资(zī)机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议(yì)投资(zī)者(zhě)长(zhǎng)期(qī)关注该(gāi)板块投资(zī)机会，他认为可以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见(jiàn)底后的(de)复苏线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基(jī)金(jīn)科技组基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年(nián)全面(miàn)看好(hǎo)整个(gè)半导体板块，其中，从(cóng)半导体国(guó)产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在(zài)今(jīn)年都有非常好的(de)机(jī)会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的(de)极限制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯(xīn)片的国产替代，党的二(èr)十大(dà)对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲(bēi)观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们(men)将(jiāng)持续(xù)跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数据和(hé)重(zhòng)点(diǎn)公司的边(biān)际(jì)变化(huà)，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气的(de)拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训(xùn)去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗练需要(yào)大(dà)量算力，硬(yìng)件基础设(shè)施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一季(jì)报(bào)业绩相对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续半导体设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气(qì)度修复(fù)速度(dù)和(hé)估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合(hé)基(jī)本(běn)面变(biàn)化综(zōng)合判(pàn)断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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