财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天(tiān)历来是(shì)啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤一定(dìng)程(chéng)度上(shàng)助力啤酒行(xíng)业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏旺季(jì)更是值得投(tóu)资者期(qī)待。

　　从一(yī)季度业(yè)绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速(sù)“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒的(de)同(tóng)比增速也(yě)分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破(pò)百(bǎi)亿元(yuán)。但包括百(bǎi)威(wēi)亚(yà)太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的外资(zī)系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑(huá)或亏(kuī)损，本土与(yǔ)外资两大阵(zhèn)营的(de)分(fēn)化明显。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体偏低迷，啤(pí)酒行(xíng)业(yè)则堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言(yán)海5月(yuè)8日发布的研报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营(yíng)收(shōu)稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪(tuì)去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势明(míng)显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场(chǎng)表现(xiàn)来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是(shì)，自2021年高点(diǎn)迄今重庆(qìng)啤酒股价(jià)跌近六成，珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北(běi)京的燕京、上海(hǎi)的力波、福(fú)建的(de)惠泉、新疆的乌(wū)苏(sū)、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四(sì)川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙山山指出(chū)，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场(chǎng)集中度(dù)仍有(yǒu)提升空间，待(dài)CR1市(shì)占率提升后头部(bù)企业将有望进一步提升盈利(lì)水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变(biàn)，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持(chí)续多(duō)年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和百威英博(bó)甩开，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追上来(lái)，形成(chéng)1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势明(míng)显，百(bǎi)威英博(bó)销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠(zhū)江啤(pí)酒2022年净利同(tóng)比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测(cè)2023年的(de)营业利润(rùn)增长将低于去年的(de)水平，研(yán)报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台(tái)，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多亏了(le)高端(duān)化。此前多年(nián)，高端(duān)啤酒市(shì)场主要(yào)由(yóu)外(wài)资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土(tǔ)啤(pí)酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在(zài)已经很难见(jiàn)到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端议(yì)价能力较强，进(jìn)入存量竞争时代(dài)后，企(qǐ)业为向高端化转型已多(duō)次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī)复将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优化、加(jiā)速高(gāo)端化(huà)进(jìn)程，2023年(nián)吨价(jià)提升(shēng)幅度或不弱于成本(běn)催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年(nián)时有发(fā)生(shēng)。啤(pí)酒提价(jià)涨幅、频次(cì)、企业参与数量(liàng)高增，提价区域(yù)由(yóu)部(bù)分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价格稳定在(zài)3-5元区(qū)间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头(tóu)们(men)纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是(shì)为(wèi)了继续(xù)突破价(jià)格(gé)天花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势(shì)能锐(ruì)不(bù)可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出(chū)，在百元级产品上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出(ch大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃ū)“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布(bù)局丰富，产(chǎn)品(pǐn)价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱(zhū)会振4月29日发布(bù)的研报指出(chū)，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化势(shì)能锐(ruì)不可当(dāng)。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提(tí)升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放(fàng)量，带动(dòng)整体(tǐ)产品结构持(chí)续升级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司(sī)全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收(shōu)购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多(duō)年跻身世(shì)界(jiè)500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才(cái)30岁，借此(cǐ)拓展高端(duān)市场。华鑫(xīn)证券(quàn)指出，华润啤(pí)酒高端及超(chāo)高(gāo)端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但对其高端产品认知度或接受度相(xiāng)对(duì)偏低。公司提价空(kōng)间(jiān)较大，高端化完成后(hòu)利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场

　　作为(wèi)曾经(jīng)国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在(zài)。不(bù)仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪(xuě)花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营(yíng)业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤(pí)酒去年业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净(jìng)利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认(rèn)为，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京(jīng)酒號社区(qū)小酒馆这种新(xīn)零售(shòu)业态的落地生根。中邮证(zhèng)券分析(xī)师(shī)蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日(rì)研报指出(chū)，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场，推(tuī)动(dòng)整体销量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改革红利释(shì)放(fàng)正处(chù)起步(bù)阶段(duàn)，旺季动销加速、成本(běn)优化之下，公司(sī)业绩弹性(xìng)将进(jìn)一步加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析人士指出，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行业(yè)格局(jú)未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤(pí)酒多元风味(wèi)发展(zhǎn)趋势(shì)，产品风(fēng)味及应用场景布局多元化企业，将更(gèng)加能够(gòu)顺应精酿(niàng)市(shì)场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望(wàng)成为行(xíng)业新引领者。

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