如果要论二季(jì)度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出日(rì)股今年以来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄(qì)今的短短一(yī)个(gè)半月(yuè)，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国际市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时(shí)间(jiān)浮(fú)现出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本(běn)五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越(yuè)来越多的业内人(rén)士开始注(zhù)意到这一全(quán)球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人(rén)们对日(rì)股(gǔ)的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的(de)外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目(mù)前已(yǐ)经连续第六周成(chéng)为(wèi)了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入了(le)日(rì)股(gǔ)股票(piào)和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来(lái)，他(tā)就从未见过(guò)外国(guó)投(tóu)资者(zhě)对日本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海外投资者(zhě)似(shì)乎看到了(le)日(rì)本股市作为(wèi)避(bì)险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换(huàn)130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大(dà)商社的增持(chí)，也令不少海外投资(zī)者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日(rì)本公(gōng)司(sī)就表示，近来已受(shòu)到了越来(lái)越多(duō)平(píng)时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们(men)的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态(tài)力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本(běn)也已相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注高股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国(guó)的(de)增长潜力，但(dàn)过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回报(bào)率是(shì)在波动(dòng)性远低于美国科技(jì)股的(de)情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了(le)一些“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归是日(rì)本股市(shì)复苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本股票维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者(zhě)今年对日本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们(men)此前(qián)在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达(dá)数十年(nián)虚假的曙光和(hé)令人失(shī)望(wàng)的低(dī)回(huí)报(bào)。那(nà)么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力(lì)就一(yī)定(dìng)远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还(hái)现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业的派息已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布(bù)的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国(guó)的这一比例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于(yú)每股账面价(jià)值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日本股(gǔ)市提供了(le)更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求(qiú)上市(shì)企业(yè)在(zài)意识到资本成本(běn)的前(qián)提下推(tuī)进(jìn)经营并公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出了力争“早日实(shí)现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营计划和股(gǔ)票(piào)回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持(chí)股的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市公司的回(huí)购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题(tí)正引(yǐn)起许多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化(huà)的推动下(xià)，许多公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期公(gōng)开会(huì)议(yì)之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励(lì)意味(wèi)着“过去两年(nián)在这(zhè)方面发生的(de)事情比过去(qù)30年(nián)还要(yào)多”，这是股市(shì)充满活力表现(xiàn)的(de)最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日(rì)本(běn)相(xiāng)对(duì)稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的(de)表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行(xíng)暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便日(rì)本(běn)通(tōng)货膨(péng)胀率(lǜ)超过了(le)央行(xíng)2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难(nán)抉(jué)择。继续(xù)宽松的(de)日本央行眼(yǎn)下依(yī)然处于能让海外(wài)投资者放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府17日(rì)公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受(shòu)益于中(zhōng)国(guó)放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外(wài)国(guó)游客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略(lüè)师(shī)在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日(rì)本这个世界第三大(dà)经济(jì)体(tǐ)的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两经济合作与发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团(tuán)中唯一一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三(sān)大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导(dǎo)向的(de)企业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也(yě)获(huò)得了(le)丰厚的收益。预计日(rì)本股市(shì)到今年年底将进一(yī)步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治(zhì)理的改善(shàn)均(jūn)提(tí)振了市(shì)场，而(ér)企(qǐ)业财报的(de)不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为最新(xīn)的(de)上(shàng)行(xíng)催化剂(jì)。

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